隧道股份与控股股东上海城建集团签订《股权转让协议》

2月14日，隧道股份(600820)与控股股东上海城建集团签订了《股权转让协议》，公司拟以现金收购上海城建集团持有上海城建城市运营(集团)有限公司(以下简称“运营集团”)100%股权，交易价格为5.39亿元。

隧道股份称，公司战略定位为投资、设计、施工、运营一体化的基础设施建设运营综合服务商。此次交易标的资产主要从事市政设施养护运营，此次交易有助于在上市公司产业链中补足城市基础设施养护运营业务环节，提升上市公司全产业链服务能力，符合公司的战略发展需要。据了解，运营集团成立于2017年6月，由上海城建出资设立，初始注册资本为2.08亿元。运营集团自成立以来，未发生股权变动的情况。经营范围包括市政设施管理与维修养护。截至2019年9月30日，运营集团资产总额为20.58亿元，净资产为2.53亿元。

数据显示，运营集团2017年实现营业收入22.86亿元，净利润1.23亿元;2018年实现营业收入25.91亿元，净利润1.64亿元;2019年1-9月份，运营集团实现营业收入1.92亿元，净利润3542.79万元。换而言之，运营集团2017-2018年业绩还维持在较高水平，但2019年出现了一定幅度的下降。

不过，隧道股份认为，此次交易有利于提升公司的经营规模和盈利能力，提高每股收益。此次交易有利于公司对相关业务进行整合，打造完整的投资、设计、施工、运营一体化的产业链，充分发挥规模效应以及协同效应，提升公司整体盈利能力。根据机构评估，运营集团100%股权在收益法下的评估结果为5.39亿元。前述评估结果增值额为2.52亿元，增值率为88.02%。

之所以大幅溢价，公告指出，运营集团为主要从事道路、隧桥等市政养护为主的企业，历史年度的净资产收益率水平较高，属于劳动密集型的轻资产企业。虽然在资产基础法的评估过程中考虑了资质以及专利等无形资产的价值，但无法合理反映公司在行业内良好的声誉、专业人员养护能力以及长期积累的运维经验的价值。因此，收益法相对于资产基础法来说，更符合公司实际的经营状况，且更能有效反映公司的合理价值。

运营集团和隧道股份同属于上海城建集团，实际控制人均为上海市国资委。隧道股份认为，通过此次交易，市政设施养护运营相关企业注入上市公司，未来养护运营业务将主要在上市公司范围内开展，有利于减少上市公司与控股股东下属企业的经常性关联交易，增强独立性。