基金重仓股再遇重创 机构谨慎乐观

春节后机构抱团的重仓股大跌，约3400只基金净值回撤超过10%，近800只基金净值回落超过20%。有分析指出，机构抱团股估值回归风险远未释放完毕，后面需要警惕此类品种下跌会否引发基民赎回潮。但有分析认为，能够获得机构深度认可的个股也不会从此“跌跌不休”。

基金重仓股再遇重创 机构谨慎乐观

3月8日，沪深两市高开低走。截至收盘，沪指跌2.3%%报3421.41点，深成指跌3.81%报13863.81点，创业板指跌4.98%报2728.84点;盘面上，白酒、光伏、锂电池等年前基金抱团股再度重挫，隆基股份(601012)、泸州老窖(000568)、比亚迪(002594)等人气股封死跌停，通威股份(600438)跌逾9%，阳光电源(300274)跌逾8%，“股王”贵州茅台(600519)再跌近5%。

值得注意的是自牛年开市以来，包括贵州茅台、阳光电源、爱美客(300896)、通策医疗(600763)、金龙鱼(300999)、赣锋锂业(002460)、中国中免(601888)、海天味业(603288)、宁德时代(300750)、迈瑞医疗(300760)等在内的基金重仓股一路下挫。根据同花顺(300033)iFinD数据统计，总市值大于500亿元的个股中，88只个股股价自2月18日以来跌逾20%，进入技术性熊市。

海富通基金指出，年后全球大宗商品持续上涨导致美债名义利率的迅速上升，对股票资产造成了压力，经济温和回升也引发了对通胀和流动性的担忧，全球市场因此进入不稳定期，出于对流动性因素的担忧和避险需求，部分资金快速流出市场。从结构上来看，由于前期机构持仓的集中度较高，也致使机构重仓股跌幅相对更深，前期机构持有较低的小股票则跌幅相对较少。

中欧基金表示，机构投资者在过去几年逐步成熟，市场中机构资金占比提升速度很快，大多数机构投资者(尤其是头部的公募和私募基金公司)资金规模上升幅度较大。在此背景下，叠加投资者的投资范围相对较窄，一旦形成一致预期会导致下跌速度很快。这也体现出我们的投资人缺乏对冲工具，在市场风格不利的时候，大多通过激烈的方式来调仓或者减仓;从跌幅看，大多数龙头公司正在逐渐向本身所具备的价值线靠拢。由于过去一年很多公司大幅上涨后，距离其内在价值相对较远，因此推测市场本轮下跌无论从时间或空间上都需要一定的修正。

“A股主要指数在春节后至今的连续回撤更多反映了资金面的变化。若指数进一步调整，基金净值的回撤有可能引发基民的连续赎回，并对机构重仓行业(如消费、医药和科技)造成额外的资金面风险。但高频经济数据仍显示中国经济增长动能旺盛，海外货币政策仍处于扩张区间，在周期和成长的投资风格切换之后，预计市场风格将回归均衡。”中欧基金指出，维持对市场的谨慎乐观看法，在资金面风险缓解之前仍建议投资者维持组合防御性。

约3400只基金净值下跌超过10% 近800只净值回落超过20%

机构抱团重仓股遭遇重创，公募基金也受伤不轻。数据显示，春节后截至3月8日，全市场已有约3400只(A/C份额分开计算)基金的净值跌幅超过10%，近800只基金的净值跌幅超过20%，跌幅超过25%的基金也有近100只。

其中，益民品质升级混合跌幅最大，达到了29.40%。此外，中信建投(601066)医改C、中信建投医改A、鹏华中证酒ETF、益民创新优势混合、华泰柏瑞成长智选混合C、华泰柏瑞成长智选混合A、华泰柏瑞基本面智选C、华泰柏瑞基本面智选A、华安医疗创新混合、南华瑞盈混合发起C、南华瑞盈混合发起A等12只基金净值下跌了超过28%。

“短期内，这个产品让信任我们的投资者产生了一定程度的浮亏，这让我们深感不安。希望大家给我们一些时间。”刚刚成立的新基金汇安均衡优选近日向投资者发布了致歉信。该基金2月9日将募集来的8.2亿元资金划入基金托管专户，宣告其正式成立。之后仅13个交易日就跌去了近18%，当前基金净值仅0.8244元。汇安基金2月底曾在某平台回应称：“这次建仓确实有点快，但是好的公司会在调整后继续创新高。”

值得一提的是百亿基金经理也集体“翻车”。 数据显示，在97只规模在百亿元以上的主动型基金中(去除指数基金、ETF基金及ETF联接基金)，只有华夏3年战略配售这只基金自2月18日至3月5日收盘，复权单位净值增长为正;其余97只百亿规模的主动权益基金复权单位净值均录得跌幅。进一步来看，张坤、刘格菘、萧楠、刘彦春这些平日里名声大震的基金经理，所掌管部分基金收益率均排在同类型后10%中。

回望去年开启的核心资产“抱团”行情下，正是这些机构“抱团股”大幅上涨造就了不少明星基金经理们优异的业绩表现。如通策医疗，自2020年初至2021年春节前最后交易日，该股期间涨幅高达278%。在近期连续大跌后，该股现已回调至去年11月份时的股价水平。数据显示，截至2020年末，易方达基金持有的通策医疗股份数最多。这其中易方达中小盘买入最多，该产品的操盘人正是明星基金经理张坤。

对于抱团股持续回调，机构近期给出的看法也出现了分歧。平安基金表示，蓝筹白马股被市场给予高估值，核心原因是公司业绩稳定增长，而利率维持较低水平。在外资进场以后，投资者对于这样的资产定价从以前的PEG定价模式转变成了DCF定价模式，而DCF定价模型中，实际利率对股价有重要的影响，那么随着本轮实际利率拐头向上，原有的估值逻辑就被破坏了，部分盈利资金选择获利了结也是情理之中。

中泰证券(600918)发布的研报认为，2月下旬A股回调，“抱团股”调整幅度尤其明显，但我们认为这并不意味着市场风格转向，消费和科技仍然是中长期主线。全年来看，市场风格并不会完全偏向中小盘行情，仍以均衡为主。首先，未来公募基金对A股市场仍有较大话语权，而龙头核心资产适合机构长期超配。其次，消费风格虽然短期面临回调，长期配置逻辑并没有改变。最后，即使抱团松动，能够获得机构深度认可的个股也不会从此“跌跌不休”。

春节后表现最差的前30只基金