随着史上最严退市新规的发布 A股市场退市力度明显加大

随着2020年年报的披露，有上市公司因业绩归正申请摘帽，也有公司因继续亏损而走向退市。

去年12月31日，沪深交易所发布史上最严退市新规。《证券日报》记者据上市公司公告梳理，截至3月31日，退市新规实施三个月，共10家公司收到交易所发出的“退市通知”。其中，有9家公司收到交易所终止上市决定书，1家收到交易所终止上市事先告知书。从退市指标来看，3家2020年续亏触及财务类退市指标，5家触及“1元退市”指标，1家为主动退市，1家为吸收合并退市。

市场人士认为，随着史上最严退市新规的发布，A股市场退市力度明显加大。随着退市新规影响进一步显现和资本市场“零容忍”打击违法违规行为，预计今明两年退市公司数量会持续增加。

A股退市力度加大

多家公司面临退市风险

具体来看，上述10家收到交易所退市“通知”的公司中，*ST航通为主动退市;营口港为吸收合并退市;*ST工新、*ST秋林和*ST康得3家是在暂停上市后，2020年继续亏损且2020年年报被出具非标审计意见，触及财务类退市指标;*ST宜生、*ST成城、*ST长城、*ST天夏和东方金钰等5家触及“1元退市”指标。其中，*ST宜生、*ST成城因触及2020年的退市新规，无退市整理期直接摘牌。

“退市力度加大是注册制推行后的必然结果，有助于形成流水不腐、优胜劣汰的市场生态。”平安证券策略分析师张亚婕对《证券日报》记者表示，自注册制改革以来，我国资本市场的退市制度已经取得了较大的成就。去年年末退市新规出台，A股市场退市力度明显加大，强制退市标准也迎来大幅优化。未来，随着退市制度进一步完善，退市公司家数可能会继续抬升。

2020年11月份，中央深改委会议审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》(以下简称《实施方案》)。今年3月8日，证监会召开上市公司监管工作会议，证监会副主席阎庆民强调，全面贯彻落实退市制度改革方案。

除了上述10家公司，还有多家上市公司属于退市“风险股”。《证券日报》记者据东方财富Choice数据梳理，截至3月31日，11家公司处于暂停上市中，其中4家预计2020年继续亏损，或将因触及财务类退市指标而退市。今年1月份，这4家公司均发布公司股票存在终止上市风险的提示性公告。

剔除触及退市指标和暂停上市的公司外，截至3月31日，从“1元退市”指标维度来看，14只A股收盘价低于1.5元/股。另外，3月31日收盘后，因股票已经连续13个交易日收盘价格均低于每股1元人民币，*ST舜喆B发布股票可能将被终止上市的第四次风险提示性公告。

宝新金融首席经济学家郑磊在接受《证券日报》记者采访时表示，与《实施方案》一起通过的还有《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》(以下简称《意见》)，《意见》对打击资本市场违法违规行为的威慑力更强，有些信披违法犯罪是长期的，在经济面临下行压力的情况下逐渐暴露出来。预计今明两年退市公司数量会持续增加。

违法企业不能“一退了之”

未来可从三方面优化退市制度

随着常态化退市机制的建立，市场一致认为，对于违法违规公司，不能“一退了之”。

“一些需要追究民事责任的退市企业，需要妥善安排和引导受害的投资者进行追责赔偿工作，避免让普通投资者成为上市公司违法违规行为的承担者。需要追究刑事责任的退市企业，则需及时移送公安机关。”郑磊认为，上市公司退市应依法处理，成为一个长期有效的监管机制。

“投资者保护制度是退市制度能够顺畅运行的核心，合理的投资者保护制度能够平衡各方利益的诉求，弱化退市阻力。当前我国的制度设计也越来越重视投资者保护，新证券法设专章制定投资者保护制度，并且创设了中国版证券集体诉讼制度。”张亚婕表示。

张亚婕认为，未来，随着我国资本市场进一步成熟，退市制度仍有优化改善的空间，主要是三方面，一是进一步推进投资者保护，完善集体诉讼制度。我国目前仅有两家投保机构，可能无法满足所有中小投资者的诉讼需求，如何发挥特别代表人诉讼的作用有待进一步探索。

二是进一步健全转板机制，发挥多层次资本市场的作用。成熟的转板机制一方面可以拓宽上市公司退市渠道，另一方面也有效提升退市效率。当前我国的多层次资本市场初现雏形，各个板块之间的功能定位日渐清晰，新三板内部转板和精选层升板机制已经完成，未来我国转板机制可能在同级转换方面有所突破，转板制度的执行力度也有望加大。

三是加强对公司信息披露的监督，加大对财务造假的打击力度。