瑞银：航空业叙事出现转变 亚太航企定价能力提升-观察

智通财经APP获悉，瑞银亚洲运输行业分析师杨裕鹏表示，航空行业叙事已出现转变，疫情后行业面临的运力约束，提升了亚太地区航空公司的定价能力。但短期而言，认为航空公司盈利将不可避免面临压力，中东地区冲突已导致燃油价格显著上升，并可能引发燃油供应紧张。

杨裕鹏指出，今年航空运力增长料低于潜在需求增长，而飞机供应短缺主要源于生产进度缓慢，背后原因包括供应链问题(如引擎耐用性问题)、飞机退役不足导致可用二手零部件减少，以及具经验的技术劳动力短缺。尽管亚太地区整体机队仍较其他地区年轻，但客机平均机龄将接近自2003年以来的最高水平。整体而言，相对受限的运力增长环境，将有助于支持亚太地区较为有利的票价水平。

在需求方面，杨裕鹏称，不同航空公司的增长表现或将出现分化，取决于其市场定位。越来越证据显示，航空出行需求正趋向两极化，并逐步分为两类客群，一是注重性价比，在预算约束下希望提高出行频率的旅客；二是重视出行体验的高端休闲旅客，例如座椅舒适度、机上服务及会员计划等因素。

此外，多数市场中的年轻客群更倾向升舱及提高出行频率，预计在行业运力受限的情况下，高端全服务航空公司(FSC)与低成本航空公司(LCC)的经济效益有望出现结构性改善。

杨裕鹏说，一般而言，燃油成本为航空公司最大成本项目之一，平均约占总营运开支约30%。若燃油价格长时间维持高位，航空公司盈利或面临显著下调风险。为缓解成本压力，航空公司已上调票价(但可能对载客率构成影响，取决于需求的价格弹性)，并削减航班(特别是盈利能力较低的航线)。另一方面，受中东地区冲突影响，部分原由中东航司承载的客流转向亚洲航司，带动欧洲航线需求明显改善。

该行指，在不出现经济衰退的情境下，考虑到飞机及航班供应持续偏紧，一旦燃油成本压力纾缓，预期航空公司盈利能力将快速修复。杨裕鹏估计，需求弹性较低(如商务出行占比较高)、机队燃油效率较高，以及采取更有效燃油对冲策略的航空公司，预期将具备更佳的抗压能力及相对优势。

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