焦点关注：煤价修复产能扩张双轮驱动 兖矿能源成长空间打开

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最新数据显示，兖矿能源作为山东能源集团核心上市平台，煤炭资源储备深厚，截至2025年末可采储量达95.16亿吨。2025年公司商品煤产量达到1.82亿吨，创历史新高，煤炭业务收入886.7亿元，毛利润321亿元，煤化工业务收入242.9亿元，化工品产量977万吨，煤化工总产能已突破1100万吨。

一份研报观点认为，公司煤炭主业资源禀赋突出，内生外延共同支撑产量持续增长。研报指出，随着煤炭供需格局边际改善、进口煤补充效应减弱以及迎峰度夏需求支撑，2026年煤价中枢有望较2025年上移，公司市场化销售占比高，盈利弹性将显著释放。

研报认为，煤化工已成为第二增长曲线，目前产品矩阵已覆盖甲醇、醋酸、己内酰胺、乙二醇等多个品类。未来鲁南化工、新疆能化、荣信化工等多个高端项目陆续投产，将推动产品结构向烯烃、聚烯烃、特种油品及高端材料延伸，大幅提升煤炭资源转化附加值。

研报认为，上述煤炭产量增长、煤价修复以及煤化工高端化延伸三重因素共振，公司2026年至2028年归母净利润有望实现116%、10%、10%的较快增速，中长期成长空间明确。这一系列积极催化剂正为公司打开新的价值空间。

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