巴菲特是当代的“恐龙”吗？（老杜读书笔记0602） 全球今热点

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今天读的是《走出幻觉走向成熟》第24页《恐龙效应》。

7800万年前，最能适应地球环境的恐龙迅速发展壮大，成为“地球的主人”；然而当环境突然变得干燥和寒冷，恐龙灭绝了，而从未崭露过锋芒的昆虫却活了下来。这就是恐龙效应。

转换到投资市场，恐龙效应是指：一段时间最能适应市场环境、取得辉煌战绩的策略，往往会在市场风格转变时突然失效，一败涂地。而那些稳扎稳打、收益并不冒尖的策略，却可能成为跨越牛熊的胜利者。

现实中，我们见过无数这样的例子。比如我们比赛中曾经风光无限的某选手，当他盈利231%时，股息率组合仅盈利13%；而当股息率组合实现年化15%的目标时，他却已亏去本金的96%。

短期过高的收益，必然会被抹平；就像曾经不可一世的恐龙，被从地球表面抹去。

“戴上光环的同时，也就为其后的陨落埋下了伏笔”，作者这样写道。“做交易不外乎就是靠对规律的寻找，找到某种概率优势。越微观的规律越能让交易者创造出辉煌的战绩，但同时越微观的规律能够保持的有效时间就越短。”作者谈到1997年风靡市场的“小波浪理论”，迅速封神也迅速被人遗忘，因而感慨：“也许越古老、越简单的交易理念才能越接近交易的本质”。

这不由得让人联想到格雷厄姆与巴菲特。

昨天我在《树形原理》一节的读书笔记中，提到了反对普通投资者学习巴菲特。笔记发到雪球后，收到了一条很有意思的留言：“格雷厄姆是树干，巴菲特是一片茂盛而略有变异的叶子。所以很多学习巴菲特的人不容易出成就，而学习格雷厄姆的人却成功者众。”

非常精辟！

如果说，格雷厄姆代表一种“古老的”、“简单的”交易理念（当然还不够古老），那么巴菲特的风格无疑是新潮而吸引眼球的，至今风头正劲（人们认为巴菲特的巨大成功更多的来自费雪的理念，因而日渐觉得格雷厄姆已经“过时”了）。不过，虽然不少投资者言必称巴菲特，但真正称得上“巴派”大师的（有成功实践、有理论流传），好像不多；而格雷厄姆的理念，不仅成就了巴菲特本人，也造就了沃尔特·施洛斯、欧文·卡恩、约翰·聂夫等大师级的“徒子徒孙”，可谓桃李满天下，至今仍影响着全球无数投资者，这从其著作《聪明的投资者》的畅销程度可见一斑。

说不定，巴菲特就是当今投资界的“恐龙”呢？巴菲特本人无疑是大师，但依附着他的那些恐龙族群，却未必会比“格雷厄姆族群”活得更长久。

作者最后总结，”在我看来，好的交易员应该是默默无闻的，他们没有任何可以炫耀的辉煌。而这些默默无闻者，却一遍一遍地看着其他高手从戴上光环到迅速陨落的表演。”

一言以蔽之，正是中国的一句古话：“善战者无赫赫之功”。

（完）

附：股息率算法

基础知识：股息率的算法（一）

基础知识：股息率的算法（二）

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