隆平高科(000998)：历史包袱加速处置 收购优质资产并表经营向好

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历史包袱加速处置，收购优质资产并表经营向好，维持“买入”评级

2023 年7 月31 日公司发布公告，筹划以现金方式购买新余农银持有的隆平发展7.14%股份。截至公告披露日公司持有隆平发展35.75%股权，本次交易若能成功，公司将持有其42.89%股权并拟改组其董事会，使隆平发展成为控股子公司。鉴于美元债务拖累、低效资产出清带来额外支出，我们下调2023-2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.08（3.37）/4.07（4.21） /4.71（4.84）亿元，EPS 分别为0.16/0.31/0.36 元，当前股价对应PE 分别为102.3/52.2/45.1 倍。公司种业版图进一步完善，转基因技术优势突出，维持“买入”评级。

战略规划层面积极扩展国际种业业务版图，内生+外延发展两头并进

2022 年隆平发展实现营业收入38.43 亿元（+61%），净利润5.2 亿元（+298%），按照35.75%持股比例贡献投资收益1.86 亿元，经营能力不断向好。若隆平发展成功并表，公司旗下优质控股子公司将再添一员，成为继北京联创、河北巡天、三瑞农科等又一表内优质种业资产，有望在内外部热带种质资源协同共享，转基因推广先例参考方面发挥重要作用。目前公司旗下已获四个玉米及一个大豆转基因性状生物安全证书，技术储备位居行业前列。内外部协同的战略加持下，公司有望在转基因商业化元年抢占技术制高点。

股权层面不断理顺经营结构，加快低效、无效资产处置

2023 年7月28 日公司发布公告，拟将持有的长沙隆平农业小额贷款有限公司33%股权转让给共赢农科、16%股权转让给长株潭金融，预计本次交易产生处置损益-727.22 万元，交易完成后公司不再持有标的公司股权，并有望重启定增计划。

公司不断出清历史包袱，预计2023H1 计提长期股权投资减值损失约0.25 亿元，其中1.5 亿美元债已完成置换，减少汇兑损失的负面影响；世兴科技及小贷公司等非主业资产加速清理出表。促进公司聚焦主业，执行在传统种业深耕，在转基因种子领域领跑行业的战略目标。

风险提示：商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升、股权收购失败等。

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