小鹏汽车上半年交付量同比减少近4成!至暗时刻未过?|中报观察④

  • 闺蜜财经
  • 2023-08-22 14:04:29


【资料图】

8月18日晚,小鹏汽车发布了截至今年6月30日止6个月的中期业绩公告,以及第二季度的未经审计财务业绩。  上半年小鹏汽车净亏损51.4亿元,相比去年上半年净亏损44亿元,进一步扩大16.8%;更加扎心的是毛利率由去年同期的11.6%,下滑至-1.4%。  今年6月底,被视为小鹏汽车“救命车型”的小鹏G6上市。  7月下旬,大众汽车与小鹏汽车达成合作,大众向小鹏汽车增资约7亿美元,两家宣布将共同开发两款电动车型。  6、7月,小鹏汽车当月的股价分别累计涨幅超70%和55%。  截至8月21日收盘,小鹏汽车本月的股价累积回撤超28%。  此次财报发布后,机构和投资者们分歧颇大。  比如,东吴证券维持了买入评级,而交银国际则维持沽出评级。  01  绕不开的亏损,叠加毛利率由正转负。  今年第二季度,小鹏汽车净亏损28亿元(约3.9亿美元),单季度亏损创新高,毛利率为-3.9%。    图片来源|信达证券(特此感谢)  造车新势力们的亏损问题,蜜友们可能都听麻了,小鹏汽车也不例外。  小鹏汽车2022年亏损最为严重,净亏损约91.4亿元。infind数据统计显示,2018—2023上半年,小鹏汽车累计净亏损约309亿元。  有投资者开玩笑,不用担心,等蔚来披露财报后,就会发现小鹏汽车的亏损额是小巫见大巫。毕竟蔚来2022年净亏损超144亿元。  相比亏损,小鹏汽车的毛利率转负更值得关注。  小鹏汽车的毛利率去年以来下滑明显,去年第二季度其毛利率为10.9%,去年第四季度为8.7%,今年第一季度降至1.7%,第二季度转负为-3.9%。  其中,汽车毛利率下滑幅度最为明显,第一季度已为负值-2.5%;第二季度下滑至-8.6%,相比去年同期,同比减少17.7个百分点。    小鹏汽车给出的解释,主要有两点原因:  第一,自身原因,与G3i有关的存货减值及存货采购承诺亏损,此举对今年第二季度的汽车毛利率产生了约4.5个百分点的负面影响;  第二,销售促销增加,以及客观上新能源汽车补贴届满所致。  02  不差钱,但期内销量不佳,新车型小鹏G6成为“全村的希望”。  对于造车新势力们而言,亏损不是问题,能融到资,有新故事讲,一切都是充满希望的。  7月,小鹏汽车与大众汽车就战略技术合作签订框架协议,同时,大众汽车以每ADS(*)15美元的价格获得小鹏汽车4.99%的A类普通股,前者对后者增资约7亿美元,近50亿元人民币。  2022财年,小鹏汽车虽然没有短期偿债压力,但总体上现金在减少,负债在增长。  截至今年6月底,小鹏汽车拥有的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款约为337.4亿元,2022年底这一数据为382.5亿元。  对比同期的短期借款及流动负债总额来看,依然是不差钱。只是经营业绩不太好。  2021年,小鹏汽车曾登顶造车新势力的销冠。  仅仅一年后,2022年,小鹏汽车在巨亏91亿多的情况下,却跌出了销量排名的前三甲。    今年上半年,小鹏汽车的业绩仍在下滑:  期内,其汽车交付量41,435辆,相比去年上半年的68,983辆,同比减少39.9%;  总收入91亿元,相比去年同期的148.9亿元,同比减少38.9%;  汽车销售收入79.4亿元,同比减少43%。  相比其他造车新势力,小鹏汽车掉队明显。  公开数据显示,今年6月,理想汽车月度交付量突破3万辆,上半年交付量约为13.91万辆。业绩起伏相对较大的蔚来,今年上半年交付量约为5.46万辆。  作为曾经的造车新势力销冠小鹏汽车,上半年的交付量排在理想、哪吒、蔚来、零跑及极氪之后......  03  7月,小鹏G6拉动业绩,单月交付量终于重回1万辆以上。机构不同评级的争议在于预期不一样。  基于扶摇架构打造的首款车型G6被舆论视为小鹏汽车的“救心丸”。6月上市,7月,小鹏汽车的总交付量为11008辆。  财报中,小鹏汽车也称,随着G6等新产品带动销量大幅增长,“预期毛利率逐步恢复,运营销量持续提升,从而实现自由现金流的大幅改善”。  维持“买入”评级的东吴证券,也认为虽然小鹏汽车的半年报不好看,但“业绩至暗时刻已过,强势产品正循环可期”。  而维持“沽出”评级的交银国际却认为小鹏汽车“盈利改善前景挑战重重”。这种担忧不无道理。  造车新势力们不仅要跑得快,更要跑得比对手快。  虽说小鹏汽车去年掉队厉害,但实际上全年其交付量和总首付,依然分别同比增长了23%和28%。    图片来源|乘联会(特此感谢!)  乘联会数据显示,2022年7月,小鹏汽车销量11524辆,同比增长43.3%,赶超理想汽车和蔚来汽车。同期,排在更前面的哪吒汽车同比增速达110.5%,零跑汽车同比增速达173.5%。今年前7个月小鹏的零售销量不佳  而交付量方面,7月,理想汽车达3.41万辆,蔚来破2万约2.05万辆。  除了目前的业绩表现外,不可忽视的还有新能源汽车市场上的“价格战”仍在继续。  8月11日,2023款极氪001搞起了限时优惠活动,降价幅度约10%,减免3万—3.7万元。其入门款WE版价格杀入30万内,降价后约为26.9万元。  8月14日,特斯拉再度出手,特斯拉Model3现车限时补贴8千元,而ModelY长续航版和高性能版的价格下调1.4万元。降价后,特斯拉ModelY后轮驱动版和长续航版进入25万-30万元价格区间。  小鹏汽车G6的官方指导价20.99万-27.69万元,上述友商降价车型将与其形成更为直接的竞争......  而小鹏汽车也在此次财报会上,强调了成本控制的问题,称会把降本增效列为核心目标,计划在2024年底将整体成本降低25%。  这也已意味着在真正实现降本之前,小鹏汽车下半年既要面临友商的降价压力,或自身某些车型也将会降价的情况下,又要面临改善毛利率、经营业绩的压力。  对于过渡时间,机构和投资者的分歧就不难理解了。加之今年6—7月,小鹏汽车已经因为G6上市和与大众汽车的合作获得了两波上涨行情。而这些好消息要转换为业绩和体现在财报上仍需时间等待。  本文未注明数据均来自于小鹏汽车财报,特此说明和感谢!文章仅供讨论分析,不构成投资建议。

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