【热闻】百润股份2026年中报管理层讨论与分析：预调鸡尾酒与香精业务双轮驱动，利润增速显著跑赢收入

指标2025年全年同比变动2026年上半年同比变动酒类产品收入25.73亿元-3.89%14.30亿元+10.23%酒类产品毛利率69.08%-0.95pct70.54%+0.06pct酒类产品销售量31,252,802箱-3.48%16,207,606箱+7.82%酒类产品生产量31,515,647箱-2.07%16,425,867箱+9.50%

2025年全年，酒类产品收入同比下降指标2025年全年同比变动2026年上半年同比变动食用香精收入3.23亿元-3.91%1.95亿元+15.68%食用香精毛利率70.86%+1.74pct71.74%+0.99pct食用香精销售量3,313,620公斤-1.32%1,952,712公斤+14.21%

2025年全年香精收入同比下降时间节点经销商总数较期初变动2025年初2,068家-2025年末2,391家+16%2026年6月末2,523家+6%（较2025年末）

经销商数量在2025年全年净增323家（+16%），2026年上半年净增132家（+6%），扩张节奏有所放缓，但区域结构趋于均衡。

渠道2025年全年收入同比变动2026年上半年收入同比变动线下渠道25.96亿元-5.50%14.40亿元+9.81%数字零售渠道3.00亿元+12.68%1.85亿元+19.66%

2025年全年线下渠道收入同比下降指标2025年全年2026年上半年研发投入金额9,837.49万元4,514.42万元占营收比例3.34%-同比变动-1.85%+3.54%研发人员数量170人-

2025年全年研发投入同比下降指标2025年全年同比2026年上半年同比营业收入29.44亿元-3.43%16.58亿元+11.34%归母净利润6.37亿元-11.36%4.79亿元+23.08%扣非净利润6.04亿元-10.16%4.53亿元+27.29%净利率（归母）21.65%-28.89%-

2026年上半年归母净利率达到28.89%，较2025年全年的21.65%有明显提升，主要得益于收入增长带来的经营杠杆效应以及费用管控。

指标2025年全年同比2026年上半年同比经营活动现金流净额8.80亿元+30.82%4.41亿元-10.12%投资活动现金流净额-4.81亿元改善45.52%-4.50亿元-162.04%

2025年全年经营现金流大幅改善费用项目2025年全年金额同比变动2026年上半年金额同比变动销售费用7.28亿元-2.94%3.56亿元+18.19%管理费用2.38亿元+16.63%1.12亿元-2.54%研发费用9,837.49万元-1.85%4,514.42万元+3.54%

2025年全年销售费用同比下降郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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