开思基金陈京伟：坚持“先深后广” 提升投研能力

“追求绝对收益、尽量降低波动率，是主观资管机构应当承担的两个基本责任。”开思基金创始人、董事长陈京伟10月23日在中国证券报主办的2026私募基金高质量发展大会演讲中表示，机构需要兼顾投资研究的广度与深度，坚持“先深后广”，通过团队协作和人机协同提升投研能力。

陈京伟认为，资管机构管理的是客户委托的资金，既要努力创造正回报，也要重视产品净值波动对持有体验的影响。因此，资管机构不能简单照搬个人投资者集中持有少数股票、多年不做调整的方式，而应持续研究不同行业和公司，动态优化组合。

他回顾，2021年至2023年，一些机构集中投资估值较高的成长消费股，却忽视了估值较低、股息率较高的煤炭等周期股，错失了一些投资机会。今年AI硬件领域的变化也提示机构，既要关注产业变革中涌现的高盈利公司，也不能忽视估值，过度集中于单一方向。

“广度有助于发现机会、分散风险，深度则支撑投资决策。”在陈京伟看来，低位买入需要形成“正确的非共识”认知，较高仓位和长期持有需要深入研究与持续跟踪，高位减持同样需要对企业价值作出判断。但个人时间和认知能力有限，行业偏好也容易形成路径依赖。陈京伟提醒，能力圈与舒适区有时难以区分。当熟悉的公司估值过高、增速持续走低，或出现重大产业范式变化时，应尝试拓展研究边界。

他认为，深度的优先级应高于广度。研究应从具体公司的原始文件入手，独立分析管理层、竞争格局等，这个过程虽慢，却不可省略。理解足够深入后，判断新标的的速度才可能加快。

陈京伟建议，由投研团队实现广泛覆盖，研究员深耕擅长领域，基金经理加强跨行业比较。AI可以提高信息处理和变量跟踪效率，但不能替代问题的提出与最终决策，投资责任仍由人承担。此外，机构应以长期视野研究企业，用估值与盈利决定研究取舍，不必强求覆盖缺乏盈利支撑的热点。

“谦虚是基金经理最好的风控。”陈京伟表示，“过去的成功包含很多偶然因素，无论我们怎么做，信息都是不充分的、未来都是不确定的、每个人判断都会出错。唯有保持谦虚、持续修正认知，才能不断提升投研能力。”

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